风险提示市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期■■★★★；行业竞争格局恶化◆★★★◆◆；产品价格下降风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险★■■★★。

　　受市场需求增加影响，公司订单大幅增加。2024年上半年，公司实现营业收入3■★★.96亿元◆◆◆★■，同比+67.00%■◆◆。分产品板块来看，特种分子筛及催化剂系列实现营收3★◆■■■.45亿元，同比+86.66%，毛利率为43.66%★★■◆；非分子筛催化剂系列实现营收0.48亿元，同比+76■◆■◆.63%◆◆◆◆，毛利率11.39%。

　　2024年上半年，公司实现归母净利润0.96亿元，同比+145.89%■■◆★◆■，主要受市场需求增加影响，公司产量增加，产能利用率提升，单位产品分摊固定费用降低。2024年上半年，公司销售费用474■◆.95万元，同比+15.11%★★◆，主要系公司开拓新市场◆■★◆，销售人员及薪酬总额增加，市场开拓费用增加★★■★；管理费用2279.16万元◆◆★■◆★，同比-32■◆■■.06%■★★■■，主要系股权激励费用减少◆★；财务费用-790■◆★■★★.73万元■■■，同比减少★◆，主要系利息费用减少，汇兑损益增加所致；研发费用2103◆★■.12万元■■，同比-57.47%，主要因为股权激励费用减少，部分研发项目结项■■★◆★■，投入材料减少所致。公司经营活动产生的现金流量净额为3707★■★◆★■.33万元◆★■◆◆，同比-57.47%，主要系公司2023年开具的银行承兑汇票于本期到期支付5044.22万元，且经营性支付现金增加所致★★。

　　2024年8月21日，中触媒发布2024年中报：2024年上半年，公司实现营业收入3.96亿元，同比+67.00%■★；实现归母净利润0.96亿元，同比+145★◆.89%；实现扣非后归母净利润0.92亿元，同比+166.37%；销售毛利率39.67%★★◆■◆◆，同比下降2.39个pct，销售净利率24.35%，同比上升7★◆■★◆★.81个pct★◆■★■■；2024年上半年，公司经营活动现金流净额为0.37亿元★◆■■★◆，同比减少0.50亿元。

　　公司主要产品包括特种分子筛■■、非分子筛催化剂及催化应用工艺及化工技术服务。在环保行业，公司CHA结构移动源脱硝分子筛工艺成熟、质量稳定，具备大批量工业化生产能力，长期供货巴斯夫、喜星等国际知名化工企业；在能源化工及精细化工领域，公司环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已于部分客户中实现对进口产品的替代◆■★■，石油裂化分子筛已实现向巴斯夫供货■★★◆◆。公司非分子筛催化剂主要为HDC催化剂，用于制备草甘膦催化剂■◆■★■◆。此外■■◆★，公司还掌握多种化工产品的核心工艺技术，包括HPPO法环氧丙烷■■★■◆◆、丁酮肟、甲氧基丙酮等生产工艺包。公司始终坚持创新研发◆★■■■■，提升产品核心竞争力，2024年上半年■■◆，公司研发费用约2103◆■★★★★.12万元。截至2024年上半年，公司及全资子公司累计获得授权专利237项。同时，公司积极布局TRH特种分子筛★◆、VOCs净化催化剂■◆★、乙二醇合成催化剂等多种环保型催化剂产品。

　　盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为8.26★■、12.09◆★★◆、15.79亿元★■◆◆★，归母净利润分别为2.08、3.29■★★、4.60亿元，对应PE分别16◆■■■.84、10■■.64、7.62倍◆◆★◆。公司作为国内催化剂领先企业，主营业务稳固★★，随着募投项目产能逐步释放，公司有望快速成长■◆◆，实现国产替代，维持“买入”评级。

　　2024年4月23日，公司披露募投项目进展★★◆，截至目前，公司拥有两项在建项目◆◆◆■■：特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目以及环保新材料及中间体项目■★★◆。其中，特种分子筛3000吨◆★■■◆、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂1000吨项目预计完工时间为2023年底。2024年3月21日，公司环保新材料及中间体项目已办理完成项目施工所需前置手续，该项目主要产品包括特种分子筛及催化剂3300吨、非分子筛催化剂3200吨■◆★★■◆、精细化学品10000吨，预计2026年2月完工。随着募投项目产能落地，公司产品矩阵进一步丰富，公司业务有望加速成长。